【會員專屬 – 總經資產配置看法】2025/12/21

✍️ Abstract

股市投資策略

• 美股本週回測提供 2025 年 4 月以來首次中期佈建機會。
• 策略應聚焦於低乖離區間加倉，特別是目前乖離較低的台股。
• 漲勢高度集中於 AI 巨頭，建議透過 ETF 參與以獲取市場基準報酬。

債市現況分析

• 10 年期美債殖利率受 2026 年保守點陣圖影響，維持在 4.1% 附近。
• 聯準會提前擴表計畫對短債買盤形成支撐。
• 債券市場整體波動不大，今年仍維持正報酬表現。

☘️ Article

• 2025/12/21
• 美台股追蹤：
• 美股本周相對前一週再度回測，周初持續回檔，一直到週五反彈，乖離再度向下，由於股價尚未破底，本週仍僅有小幅買入，且主要集中在低乖離的台股，這是今年四月以來，算首次出現的中期回調，雖然跌幅並不算大，但也算一個佈建的機會，尤其對持股比例不大的投資人來說。
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• 其實從指數來看，長期投資者只要在低乖離 (黃線) 加倉，比如今年 4 月、2024 年 7 月、2023 年 7~10 月、2022 年庫存循環調整年 (3~9 月份)、2021 年 8 月、2020 年 4 月，整體績效就有機會超越指數，今年只要在 4 月的低乖離有加倉，總體績效都不會太差，賺多賺少而已。
• 但這是從指數的角度看就是了，另一個衡量方式就比較刺眼了，今年以來只有大約三分之一公司跑贏 S&P 500，這種狀況看起來惡化市場結構，但也不算新鮮，在巨大市值股主導的時代，跑贏大盤的公司本來就愈來愈少。
• 如果把標普 500 指數 (權重加總)，拿來跟標普等權 (每家公司都是 1/500)，從 2022 年以來，整體報酬已經拉高到 40% 以上，美股確實非常集中在 AI 巨頭，但其他板塊並沒有完全失速。
• 如果沒有 AI，今年的漲幅會明顯縮水，但整體市場仍維持正報酬，某種程度上算是給投資人一點底氣，這也是我們始終以 ETF 參與市場的原因。
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• 美債追蹤：
  • 聯準會降息後，十年期公債並沒有跟著向下，反而卡在 4.1% 左右，很大原因是 2026 年的點陣圖仍處保守，降息通道沒有完全打開，反而是提前擴表的計劃，有利短債的買盤支撐，總體債市波動仍不大，但至少今年是正報酬。