2024/11/18

• 美台股追蹤：
• 過去一週美台股市都開始出現了顯著回檔，雖然對 QQQ 與 006208 來說，美股大盤與台股回檔乖離仍不夠，但費半 SOXX 已達到乖離修正標準，雖然這波整個大盤，並沒有類似中期回調的系統性回檔，但我還是趁機針對費半做了一些佈建，費半這波真是有夠弱，應該是本輪庫存循環以來，最弱的一次，目前投入幅度並不大，主要還是為了消耗一些現金部位，尤其手上現在短債也不少，就算再修正到手上沒現金，也可以把短債賣掉當現金來投。
• 目前美股狀態，一方面在 6000 點遭遇獲利了結賣壓，另一方面受到 Powell 關於放緩降息速度的發言，使期公債殖利率高升後，對股市的承壓，但這其實也說明著，聯準會認為美國經濟有韌性，這次修正，市場上真的少了很多衰退的聲音，但要說樂觀，從情緒指標好像也沒多樂觀。
• 目前貪婪指數仍有 50 左右，還未到極度恐懼的全面中期回調，看來不用接得太快，最好讓市場能夠休息一陣子，讓本益比降下來，現在這種狀態我覺得挺好的，沒人說衰退，也沒人瘋狂買入，這是在多頭當中相對舒服的時刻。
• 事實上，等本週三輝達財報公佈完，Q3 財報季就正式結束了，目前 S&P 500 EPS 本季度增率 5.3%，是今年以來最差的季度，這主要還是受到去年基期效果的影響，隨著景氣復甦，投行普遍預估 2025 年 EPS 成長率仍有接近 15%。
• 所以，明年經濟肯定不差，我們只是在賭最後的末生段，可以把我們這波牛市推得多遠，現在確定的是，不管牛市何時終結，我們都有足夠的債券資產作為抄底資金，今年只要減少現金持有，基本都不會有太差表現。
• 美債追蹤：
• 過去一週美債波動不大，短債與投等債上漲，長天期國債則是下跌，整體損益波動並不大，不過長天期國債，如 TLT 已經逼臨前低，這種短天期、投等債上漲，唯獨長天期下跌的情況，基本奠定著對經濟向好預期的定價，短天期國債的利率主要受央行的貨幣政策，長天期國債對短期利率變動的敏感度較低，反而更關注整體經濟基本面的變化，如就業、GDP 成長及長期通脹預期。
• 所以看起來，市場是完全定價不衰退了，才會造成償債的下跌，那麼，針對債券持有者，基本就是資產配置的一環，目的是為了減少現金持有，領息抗通膨，一旦庫存循環多頭提前結束，則有抄底子彈。
• 當然，如果現在只願意持有長債，而並不持有任何其他資產，也可以說是在對賭衰退，我的做法比較像是巴菲特，我相信景氣仍在擴張，可以期待看看非理性繁榮的出現，但是我也承認股市多頭走了兩年，股市基期和景氣都陸續進入高位了，紅燈區不一定要賣股票，但是至少該開始準備藍燈時要抄底的資金。