2023/03/13

• 美股追蹤：
• 等了這麼久，美股終於來了一場像樣的回檔，本週除了重要的就業數據外，矽谷銀行集團 (SVB) 爆出現金流通性危機，也是影響指數的重要關鍵。過去一週，道指週跌 4.44%，創 6 月以來最差單週表現，標普週線下挫 4.55%，那指週跌幅高達 4.71%。費半週跌幅 3.5%。不過，科技指數平時波動就比較大，反倒是過往指數表現最為強勁的道瓊，創了 6 月以來最差單週表現。
• 先看非農與失業率的部分，美國勞工部週四公布，美國 2 月非農就業人口增加 31.1 萬人，較上月回落，但仍超出 20.5 萬人的預期。美國 2 月失業率 3.6%，高於預期和前值的 3.40%。從這些數據顯示，聯準會先前的升息已產生預期的經濟降溫效果，加上矽谷銀行倒閉，我認為 3 月會議上重回 2 碼升息幅度的可能性不大。
• 事實上，恐慌情緒終於在本週出現反轉，VIX 指數攀升至 24，貪婪指數快速下滑至 24，這種情緒夠讓股市有更多低點位階。
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• 過去我曾跟投資朋友提過，過去兩年，VIX 普遍在 20~35 之間震盪，目前 VIX 從 18 上行到 24，從原本的樂觀到慢慢恐慌，按照週期變化，接下來挑戰回 30 可能性也會大增，以下表回測績效來看：
• 1.當 VIX 來到 30 以上時買入 SPY，當 VIX 來到 20 以下時賣出，績效 27.9%
• 2.買入並持有 SPY 到現在，績效 -14.3%
• 3.當 VIX 來到 20 以下時買入 SPY，當 VIX 來到 30 以上時賣出，績效 -33%
• 所以，不要讓自己在市場樂觀時買入是重要的，現在就等市場悲觀時，有沒有適合介入的價位了。
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• 美債追蹤：
• 隨著美股本週重跌，市場上避險情緒大幅增加，原本鮑爾放鷹的那種升息預期蕩然消失，甚至提升未來降息預期，10 年期公債殖利率在週五瞬間跳跌 3.7%，我持有的 TLT 過去一週大漲 3.6%，這就是配置股債替代資產的好處，讓整體資產波動度降低，可惜的是，上一週我好不容易在 10 年期公債殖利率達到 4% 時，再度佈局 TLT，結果才隔一週價格又彈回去了。
• 的確，現在市場有一股擔心，是由銀行股倒債潮引起的，不過，目前銀行的呆帳損失，相對 2020 年、2008 年仍有一段距離，我更相信，今年是屬於股市半信半疑中成長，債市長期打底的一年。如果是屬於系統性風險，聯準會被迫緊急降息，那就會變成股市暴跌，債市大漲的階段，不管如何，股債只要基期低都是適合佈建的，至於比例就取決自身的風險偏好程度決定。
• 台股追蹤：
• 台股雖然週五重跌 200 多點，但週跌幅僅 0.5%，目前已庫存見頂下的族群來說，像是板卡、NB、伺服器、面板、塑化、手機、網通，都有見頂下滑的跡象，雖然還是比過往庫存水位來得高，至少現在不是持續惡化的階段，而是逐步往復甦走的徵兆，我的宏觀視角並沒有因為本週的矽谷銀行或非農改變。
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