2022/10/03

• 美股追蹤：
• 九月真的不好過，美股殺聲隆隆，道瓊月跌幅 8.84%、標普月跌幅高達 9.34%、那指 10.5%、費半 13.85%，美股陸續破底，如果這種跌幅持續在第四季初出現，那就幾乎可以肯定，美股熊市已經進入末跌段，畢竟美股熊市的末段往往伴隨著空荒情緒的最大化。
• 不過，根據歷史慣性，美股在十月、十一月，績效是全年最好的兩個月份，今年第四季除了月度慣性，還有美國期中選舉的拉抬，根據過去經驗，當年度為期中選舉年 (灰色區塊)，美股在 10、11 月績效，漲勢往往相對亮麗，所以，如果第四季股市持續重挫，那反而是最後一段佈局的好時機，如果開啟中期反彈，也可以重新調整資金配置，確保資金能夠應付熊市跌幅分配。
• 當然，儘管今年股債下跌幅度已大，市場情緒指標也悲觀許久，但總是沒有感覺到那種超級大恐慌，至少到九月份才稍微發酵，這可能還是跟平均成本有關，畢竟，今年空頭，也只不過賠掉過去 1.8 年的漲幅而已，以標普來看，2008 年金融海嘯，跌掉了過去 12.5 年的漲幅，2000 年網路泡沫，也跌掉了過去 5.5 年的漲幅，當前的跌幅雖大，卻沒有觸及到長期投資者的成本價。
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• 的確，我在去年基期偏高時，也會在乖離下拉時輕量資金投入，畢竟無法確定牛市會走到什麼階段，適度跟隨牛市確保資金能發揮效果。今年股市回檔，幾乎去年一整年的倉位被套，但光是在 2020 年的倉位，就能夠拉低總資產平均成本，所以，今年會感受到極端痛苦的投資者，大多都是去年才入股市，即便是指數型投資者，只要參與股市 5 年以上，對於資產損益的減損相對來看沒有這麼嚴重。
• (下圖為 AAII 看空/看多比例，已經悲觀維持相當長一段時間)
• 本週我主要針對費半 SOXX 適度買入，之所以沒買那指，是因為週四前仍未破底，週五雖破底但已是深夜，起來才發現已經達到進場標準，今年損益仍保持在 -10~11％左右，過去一輪美股反彈，即便當下看似漲勢兇猛，我仍抱持著週期思維，忍住不追高，等待基期持續下滑才投入。
• 今年以來，費半跌幅有 21.9%、標普 25%、那指 33%、費半 42.2%，今年我在美股損益為 -10~11％，雖然也不好過，但至少遠低於那指與費半今年跌幅，加上跟過去幾年成本價相對較遠，我仍覺得在可接受範圍，現金大約還剩本年投入比例的三成，佔總資產約兩成。
• 原油追蹤：
• 最近在地緣衝突上似乎推動大宗商品波動加大，但仍改變不了，大宗商品在需求衰退引發的下行格局，不過，因為第四季股市出現反彈機率偏高，很有可能拉抬大宗商品價格回暖，加上當前現金水位已經下滑許多，在同時長期佈局美股、台股、美債的條件下，很有可能導致現金部位下滑過快，本週我反而賣出一半部位的 SCO，籌措更多現金確保我有足夠子彈能夠撐到熊市走完。
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• 美債追蹤：
• 過去一週十年期美債殖利率快速衝高，雖然後續有適度拉回，但仍讓美債價格受到極大承壓，雖然美債部位不大，但仍讓績效虧損來到 4%，本週我又少量購買 TLT，但如果聯準會真的升到終端目標利率 4.5% 以上，美債恐還有一波跌幅需反應，況且，美債下一輪牛市，肯定是伴隨著市場預估聯準會將採行寬鬆政策，這條時間線恐怕會走得比較久，我對美債的謹慎程度要大過股市，即便 TLT 今年跌幅已經高達 3 成，我盡量用控制部位的方式，買在美債基期較低時，但也不期待多久才能回到上型格局。
• 台股追蹤：
• 萬四國安基金進場、萬三限空令、萬二恐怕又會有更顯著的官方護盤動作，過去在台股的資金投入步調，始終相對美股偏慢，不只是基期問題，更是台股受到太多官方力道的干預，使情緒層面始終無法保持極度悲觀，一直到現在都是，台股至今仍未發生百檔跌停、大盤跌幅高達 5% 等現象，按照台股技術面格局，當前應該才剛進入主跌段，接下來會不會因為受到美股中期反彈而止跌還不一定，但要上漲，在外資賣壓下肯定有難度，我在本週持續投入適量資金建倉，但仍算克制，相信跌幅仍有擴大的空間，目前績效約 -4~5% 左右，約低大盤 20% 的成本價。