2022/09/19
- 美股追蹤：美股過去一周續跌，指數持續回測，檢測目前股市、債市、匯市三大市場，美股還沒有跌破六月份低點，十年期美債殖利率也還沒完全突破六月高點，但是匯價，美元指數已經率先突破新高，所以美債殖利率突破應該也是遲早的事，當然，這顯示非美元資產賣壓重重，台幣破 31 塊關卡，歐元、英鎊、日圓匯價也續寫新低。
- 這種狀態可以推論未來行情，美元資產將會是未來幾個季度表現相對強勢的指數，對照來看，美國當前 PMI 與失業率都遠遠優於歐洲和新興市場，歐洲現在為能源問題困擾，陷入停滯性通膨，中國房市疲憊，內部正在大撒幣救經濟，副作用就是要無條件接受輸入性通膨，亞洲新興市場庫存問題影響最大，PMI 下行速度最快。
- 所以，如果九月行情修正告一段落，在期中選舉前開啟新一波反彈，很有可能美股在績效上會較歐亞市場顯著，至於，有會員朋友寄信，詢問本輪美元指數會不會引發新興市場金融危機？我的看法是，這一次美元走強造成的衝擊，有點像是 1997 年亞洲金融風暴，搭配 2011 年歐債危機的綜合體，但影響可能沒這麼嚴重。
- 首先是日幣貶值基本不會引發違約，因為其國債多數為內部持有，至於東南亞市場使否會再貨幣暴貶，我認為東協體質已跟過去不同，過去 1990 年代的 FDI (國外直接投資) 不高，大多都是國際熱錢，而今年像是新加坡、泰國、印度股市表現十分亮麗，體質已經完善許多。問題比較大的是歐洲，除了能源危機外，利率大幅調升對企業衝擊也很大，這是一大變數。
- 不過，在短期內，未來一週最重要的就是聯準會的利率點陣圖是否上揚，如果調升本波的利率終端目標來到 4% 以上，那麼短期內就要關注股市是否會破底，我已經接近一個多月沒有按照步調，繼續投入中長期資金，一旦跌破就會繼續加倉，目前今年已投入部位績效約虧損 5%，老實說因為離總跌幅 35%，成本價已經低很多，現在就是等待時間過這一波景氣下行週期。
- 其實，週期投資已經盡可能掌握市場週期，但等待的時間真的很難確定，我們以過去兩次經濟衰退觀察，如果是在 2020 年，從最高點一路買下去，一年的投資績效都會有 27%，如果是 2007 年從最高點買下去，當年度 -28%，但第二年就會轉為正績效，所以當前我的部位，也就是經由時間帶來正績效了。
- 美債追蹤：
- 十年期美債殖利率正在 6 月高點附近震盪，基本上如果到年底，會逐步往 4% 終端利率靠攏，最近帳戶領到比較多配息，我適度地將其投入美債 ETF，不過因為當前殖利率約在 3.2%，我仍控制部位在 8% 以下，即便到 4% 水平，我也會盡量控制在總資產 10% 以內，畢竟就算有 4% 殖利率，仍有更多殖利率更高的個股，或基期更低的股市可以承接。
- 原油追蹤：
- 油價持續疲憊，西德州仍在 83 元一桶左右震盪，看法不變。
- 台股追蹤：
- 台股過去一周波動仍低，我僅針對大型金控股國泰金買入小量倉位，台股仍未破底，且跌幅較輕，隨著台幣已經貶破 31 關卡，台幣系統單賣壓難以減輕，可以看得出來，下表黑線為彭博美元指數 (縱軸為倒數)，紅色現為新興市場指數，基本只要美元保持強勢格局，新興市場就有持續賣壓，台股也很明顯，外資一直在賣，但內資卻拼命護，你說這一波指數到底是否會依循著國際資金賣壓而破底呢？是的，我還在等利空，等更多便宜價，雖然有可能因為選舉等不到，但只要美元仍屬於強勢格局，台股疲憊也會持續，難以做大反彈。
