2022/09/13
- 美股追蹤：
- 上週四與週五美股強彈，道瓊週漲 2.66%，標普週漲 3.65%，那指週漲 4.14%，費半最高，週漲幅有 4.7%，過去兩個月，我今年在美股部位的績效，大概就是在正負之間上下震盪，如今上週的虧損又拉回正值。
- 不過，八九月行情本來從歷史慣性來看，表現就不是特別好，按照過去美股標普慣性，六月、八月、九月股市通常賣壓較重，這也挺符合今年股市走勢，雖然年底反彈不一定過高，但對美股的基調至少可以在九月份稍微保守。情緒面而言，市場情緒依然偏恐慌，以美銀 AAII 指數觀察，看空情緒高達 53%，是最近一個月的新高，遠遠高於看多者的 18%。
- 當然，即便今年股市跌幅已大，就目前的資金緊縮力度來看，仍然未造成嚴重的流動性危機，不像 2007 年那種情況，上一輪反彈的終結，其實不單單是年線反壓的技術性原因，鮑爾在全球央行年會的談話，才是讓本輪下修測底持續的主要原因，看得出來，聯準會並非要讓股市無底線的下修，而是藉由資產價格打壓，確保大家的通膨預期能夠持續走疲，如此才能達到他的政策目標。
- 也因為，七月時市場的樂觀預期再度燃起，導致通膨下行變慢，聯準會才會急著打壓市場情緒，所以未來幾個月的盤勢，更有可能像是，市場每有反彈或經濟轉好跡象，聯準會就會釋出鷹派言論確保通膨高速下行，但也會顧及資產的流動性問題，所以終極目標在抑制股價上揚，而非確保股市重挫。
- 這種做法，無疑會打破過去的景氣庫存週期，讓股市打底時間拉長，所以我對未來股市的基調，反而會認為，股市可能已經非常接近絕對底部，但要回到完全的上行軌道，可能要拉到明年上中旬才有機會發生。
- 美債與原油追蹤：
- 看法與上週差不多，十年期美債殖利率微幅走高，油價持續保持低迷走勢，未來將在美債利率突破 6 月走高後小幅加倉，原油則是持續看空不加倉。
- 台股追蹤：
- 台股週線連三黑，我在過去一週並無建倉，仍在等待基期指標下滑，不過，即便外資過去幾週賣壓沈重，投信已經連 56 天買超，說明內部 ETF 買盤力道仍十分強勁，但細看標普最近公布的亞洲 PMI，台灣已經下滑至 42.7，是亞洲新興市場當中，表現相對差勁的，這說明，台灣雖然在過去兩年受惠於美中脫鉤與半導體拉貨潮，但當景氣走疲時，庫存問題也是最為嚴重的。
- 如果細看全球 IC 設計公司庫存表現，今年 Q2 庫存年增率都是兩成起跳，台灣作為過去兩年最受半導體刺激的經濟體，受到影響肯定不輕，但是，即便經濟數據疲憊，股市卻始終維持盤跌狀態，更擔心的是，去年半導體產業景氣大好，許多廠商擴大投資，目前全球可能約有 20 座晶圓廠正在蓋，台積電也不斷擴廠到台南、到高雄，幾年後廠蓋好了，產能也開出來，供給突然增加很多，但需求不振，價格會不會下修？就算先進製程不修正，成熟製程肯定也會產能過剩。
- 所以，投資對廠商來講是經營上很大的決策，如果時機點不對，預估產能到最後沒用到那麼多，當固定成本上升很多，需求卻下降的話，會讓產品價格被壓下來。我對台股的保守看法就是來自這裡，費半相對台股更具產業多元與成熟護城河，所以可能沒有這麼嚴重，但台股除了台積電，多數電子權值股受到景氣影響都很劇烈。