2022/08/28
- 美股追蹤：
- 週五在鮑爾談話後，美股應聲重跌，費半一天跌勢就讓我在美股今年績效幾乎歸零，不過我在美股今年投入部位已大，現在這個價位攤低成本價，位階仍有點高，所以禮拜五反而僅有小幅加倉 SOXX，預計股市逼近前低時，我才會大量繼續買入中長期部位，目前根據已到帳的現金股利，重新計算資產比例，現金部位約提升 2%，從 19% 上升至 21%，估算今年領到的現金股利殖利率 (美股＋台股)，約有 3.5%，今年現金投入比例大概已經超過六成二，剩下三成八的資金可以投入。
- 最近我的觀察，過去一個月，不管是投行的表態，還是其他自媒體的解讀，相信本輪為史詩級的大崩盤的傾向又升高不少，8/24 美銀的 AAII 散戶投資人情緒指數散戶看空者，就已經來到 42.4％，且整個八月份看空者仍遠遠高過看多者，也就是說，即便在七月底八月初的反彈格局，美國散戶基本也是抱持悲觀態度，這樣的情緒，反而讓我認為美股反覆打底可能性，在下半反而增高。
可以看得出來，這次下殺的恐慌，來源於鮑爾認為需要保持高利率一段時間，才能完全抑制住本輪通膨，不過，我會覺得，越鷹派的聯準會，才能夠移除通膨的價格僵固性，如此一來才能夠真正避免長年期經濟衰退。以下表來看，1973 年到 1974 年，美國經歷高通膨時代，標普 500 指數的確在通膨升溫期間，受到明顯的下修，跌幅甚至接近五成，但當通膨見頂下彎的那一刻，股市反而出現長年期的反彈，所以聯準會的緊縮政策也許對短期股市資金有傷害，但市場總會反映對前瞻經濟的回穩。
- 也就是說，當通膨下彎，聯準會持續緊縮，讓通膨不再被燃起的這段時間，股市打底成功的機會反而偏高，只要不要再來個外部因素衝擊，企業陸續調低 EPS，釋放高庫存財測來測底，熬過本輪景氣下行的機率反而會增大。
- 美債與原油：
- 本週隨著市場對聯準會緊縮預期加強，十年期美債殖利率再度回到 3% 以上，美債獲利再度壓縮，不過，當聯準會決定要保持高利率好一段時間，美債殖利率肯定也會在高位盤旋，直到下一次的降息預期發酵。我依照著過去的看法，預估在接下來，十年期殖利率突破五月前高後小量加倉，盡量控制美債部位不超過總資產 10%，之所以資金比例不大，一方面是美債長期報酬難以超越股市，另一方面如果股債再度重挫，那麼投入股市是我的優先選擇。原油部分，本週西德州原油仍在 90 左右振盪，聯準會的意圖很明顯，要將原油價格明顯打壓，所以要馬是原油漲，要馬就是美元漲，目前我對原油放空的持倉部位跟上週一樣，沒有變動。
- 台股追蹤：
- 台股撐在萬五很久了，按照美股週五的跌法，週一台股開盤肯定會有龐大的系統單賣壓，但盤中也有可能會有明顯的官股或國安基金買盤力道，雖然台股離前低有一段距離，七月份下跌段我也買了不少部位，但現金水位已經有兩個月沒有投入，過去一個月我對台股相對悲觀，認為還有更便宜價可以撿，結果他就一路盤在季線，讓我兩個月已經沒有大幅動用中長期資金在台股。
- 為了能夠適度讓資金均攤在本輪下行段，我會在明天重挫時適量買入一些權值型 ETF，一方面避免我對台股仍有大補跌行情的判斷錯誤，一方面也是因為最近入帳不少現金股利，今年肯定是庫存循環的相對低點，也許沒法判斷絕對低點是否已經見到，但今年的處境其實已經跟 2018 年、2015 年、2011 年差不多，很有可能在未來幾年都很難看到現在的價位。
