【宏觀專業報告】五窮後六絕嗎？六月行情會怎麼走？
發布日期： 2022-06-05
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【宏觀專業報告】五窮後六絕嗎？六月行情會怎麼走？
五月份行情轉頭空，月初重跌持續破低，標普進入熊市，但在下旬卻高速反彈，以相對有起色的走勢，結束了五月行情，那麼隨著時間來到六月份，按照歷史上的週期規律，與越來越接近的美國中期選舉，對美股又有什麼樣的啟示呢？
過去，在美股中有「Sell in May,Buy in september」效應，五月行情通常不好，要一直到第四季耶誕節備貨潮，美股才有新一波起色，台灣也有「五窮六絕七上吊」，意思是：一年十二月份中，資訊硬體的產製、代工訂單營收等方面，在五月、六月時會達最低迷，也就是淡月、小月、淡季之意，而在七月電子旺季逐步打開，提前為歐美各國的聖誕節備貨。
根據歷史週期，如果從 1950 年代回推，6 月的表現僅僅好過 2 月、8 月和 9 月，如果是以過去 20 年，6 月表現則平均為負報酬，而過去十年，6 月反而具有挺穩定的回報，但如果當年美國正處於中期選舉，六月表現幾乎是所有月份當中最為差勁的，平均跌幅有 1.8%。
所以，從不同角度看待六月行情，能呈現的數據也不一，真正股市走向，取決當年度的景氣下行力度，與聯準會收縮政策的鬆緊，我的主觀推測為，六月很有可能會有維持目前反彈行情，第三季則會在嘗試測試底部，並在第四季前築底成功，於年末開啟新一波反彈。
相對樂觀的原因有幾點：
首先，本輪連續週跌勢已經拉得相當長，道瓊曾連跌八週，標普則連跌七周，就算是熊市，歷史上也很少出現過連續這麼多週收跌的情況，道瓊創了 1980 年代以來最長連跌紀錄，標普歷史上只有三次連跌七周的經歷，其中兩次 1970 年與 1980 年，標普甚至在連跌七周後，一年內上漲了 33%，而網路泡沫破裂後的 2001 年，雖然未來 1 年的的報酬為 -0.2%，但如果在一年內買進攤低成本，就算一年後股價並未創高，績效也能拉到正值。
再來，標普本波修正最大曾進入熊市，儘管跌幅較大，但從歷史週期來看，肯定是攤低長期成本價的時候，根據過去歷史數據回推，當美股出現 15% 以上的修正時，一年後的平均漲幅是 25%，兩年甚至平均漲幅為 40%。一年後上漲機率為 9 成，兩年後上漲機率為 8 成 6。
其實，如果是採取週期投資者的策略，以月乖離做檢視，本輪下修不管跌多跌少，從中長期看股價幅度修正都已經來到建倉點，至少在本輪修正，已經超越過去 2020 年、2018 年、2015 年、2011 年的修正乖離，當時修正不到一年便築底反彈 (目前下跌期間已接近 200 天) ，只要未來一年不爆發金融性系統風險，經濟見底後反彈的機率很高，成本價在此時便能夠順勢攤低。
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