【宏觀專業報告】2 月美股與台股行情追蹤
發布日期： 2022-02-09
原文連結： https://jackalopelin.com/宏觀專業報告/【宏觀數據追蹤】2月美股與台股行情追蹤/
【宏觀專業報告】2 月美股與台股行情追蹤
美股在台灣過年期間止跌回升，能源相關傳產股大力走高，但科技股與小型股仍然反彈無力，目前標普 500 已公布去年第四季財報的公司，有八成都優於預期，但股市反彈仍然疲憊，也呼應了我常跟投資朋友分享的，微觀上即使財報優於預期，仍敵不過宏觀的景氣自然回檔。
這邊講的宏觀，是影響指數最重要的權值股，這些個股在財報上的疲憊，迫使美國景氣在 2022 年第一季明顯見頂下彎。如果從追蹤科技熱門股的 FANG+ 指數觀察，今年以來已下跌了 13.82%，跌幅是標普 500 指數 (SPX) 的兩倍，道瓊 (DJI) 的 3 倍，台股 (TAIEX) 的六倍。
其中一些娛樂軟體股，Netflix 和 Meta 等股票已從從高點跌了快四成，落入中長期熊市，問題是，這些科技股明明在 2021 年大放異彩，為何在 2022 年開局卻受到大幅承壓呢？
回顧 2021 年，美國的大型科技公司，創下令人瞠目結舌的成績，以標普市值最高的前五家公司 FAAMG，Meta(FB)、亞馬遜、蘋果、微軟和谷歌的利潤，總共增長高過 5 成，銷售額成長兩成七，一共創造 3200 億美元的利潤。
其中，蘋果對利潤的貢獻就來到 1005 億美元，佔了三分之一。谷歌 2021 年的利潤是 760 億美元，相當於 2020 年和 2019 年的年的利潤總和。微軟利潤則約 612 億美元，這三檔重量級股票就已經站了五大科技股的一半利潤。
驚人的利潤除了用戶數增加外，最直觀的因素是利潤率，2021 年來看，這五家公司佔標普 500 指數利潤約 17.8%，比 2020 年還要成長了五成。
那麼這些科技股的擴張還會持續嗎？長期來看是肯定的，但在 2022 年會遭遇不少阻力，因為，景氣總會自然回檔，隨著 2021 年景氣基期墊高，多數投行都認為，Meta 和亞馬遜在 2022 年的利潤將會下降，且五大科技股成長都將大幅放緩，這意味著，這些大型科技公司的增長，很有可能在去年已經到達頂峰。
所以，我才會在過去一季中，跟各位提醒美國的景氣週期將在第一季見頂下彎，但這也只是很自然的景氣回調，一旦均值回歸後，美股在中長期仍然是穩健的上升通道，回歸低基期時，仍然是建倉的好機會。
依照目前市場情緒基期，短線上市場情緒仍相對低迷，且仍有下行空間，除了景氣成長趨緩，更害怕的是聯準會的緊縮政策，英國在封關期間升息兩碼，聯準會預期升息五碼，這讓 2022 年蒙上了一層聯準會陰霾，也讓我 (週期投資者) 有持續建倉的機會。
從基本面做觀察，美國與歐洲 PMI 皆屬於明顯下彎格局，股價回調壓力仍大，但從過去數據回推，仍然屬於正常的景氣回調，加上標普獲利率也在下降，預估在第一季呈弱勢氛圍機率大。
很多人會問說，那如果景氣趨緩，聯準會加強緊縮政策可能性還會大嗎？其實仍然大，因為景氣下滑為正常現象，但美國目前的就業數據非常亮麗，月初公布的 1 月 非農就業數據，月增 46.7 萬人，明顯優於小非農的 -30.1 萬人，聯準會最在乎的有兩點，通膨和就業，既然就業數據如此亮眼，他就有充足的理由採取緊縮政策抑制通膨。
反觀台股，在第一季仍較美股強勁，是因為台股未完成訂單減客戶存貨仍於擴張週期，雖然在第一季末也將走入趨緩成長，但仍比歐美經濟體質好，台股的中長期佈局，在第二到第三季比較有機會，目前且讓獲利奔跑即可，不需急著建倉。
好處是，台股擁有低本益比及高殖利率優勢，目前台股本益比僅有 15.5 倍，即使在今年修正，幅度應也不會大到進入熊市，且傳產股與高殖利率電子股，也能達到不錯的防禦效果，今年傳產業將大幅成長，主要受到疫情趨緩的預估與原物料轉嫁消費者，大家可能在今年再度感受到物價的成長。
不論從內需環境或外需動能來看，台灣的經濟仍處在向上軌道，台幣只要貶值速度不要太快，台股很有可能持續成抗跌股發展，第一季買美股、等台股的態度仍不變。
分類：【宏觀專業報告】 此文章固定連結為：請點我
