04_2021-06-02_【實戰操作】週期投資者 (二)
週期投資者買入決策分析 (何時買)
依據總體經濟與估值指標判斷
股價淨值比 (P/B Ratio) 策略
- 系統性崩盤／大幅資金投入時機：股價淨值比來到 1.6 以下時，建議進行系統性風險的資金投入。
- 中期回檔／中度修正時機：台灣加權指數圖表顯示，發生中期回檔或中度修正時，是投入 30% 資金的時機點。
- 等待短期資金投入時機：股價淨值比在 1.8 以上時，基本僅等待 30% 短期資金的投入機會。
- 歷史重大回檔背景：過去發生大回檔系統性風險時，均有特殊歷史背景，如：2020 年 3 月的疫情、2018-2019 年的美中貿易戰、2015 年的上證股災、2011 年的歐債危機、2008 年的金融海嘯、以及 2002 年網路泡沫後的大回檔。
依據股災總跌幅判斷投入比例
- 週期投資者可根據股市總跌幅來判斷投入資金的比例，此方法適用於股票符合長牛趨勢的情況。
- 總跌幅 20% (普遍 空頭／熊市 定義)：可投入現有資金的 40%。
- 此時股價淨值比大約會在 1.5 左右，但需依據當下情勢判斷。
- 總跌幅 30%：建議投入現有資金的 70%。
- 如：2020 年 3 月的股災，總跌幅約 30%，當時股價淨值比約落在 1.41 左右。
- 總跌幅 40%：建議投入資金比例可達所有資金的 85%。
- 總跌幅 50%：等同於 2008 年金融海嘯的程度，建議將所有資金投入。
- 歷史極限跌幅：過去股災跌幅普遍在 30~40% 左右。
- 2008 年台股最重跌幅來到 49.3%。
- 除了 1990 年代的高度投機泡沫之外，台股歷史上幾乎沒有股災跌幅來到 50% 以上。
依據技術指標與情緒指標判斷
0050 ETF (衡量大盤景氣水位) 技術分析
- 日線圖 (短期資金／30% 資金適用)：0050 日線圖的 J 值 (紫色線) 低於 20 時，相對應於當期波段的低點，是進行小幅度短期資金建倉的時間點,。
- 日線圖 (出場時機)：J 值來到 100 或跌破 100 時，可進行出清操作，賺取中間波段。
- 週線圖 (大量資金適用)：週線圖 J 值低於 20 以下時，通常必須伴隨股災大幅度發生，或股價在高機期盤旋許久後突然下跌，才能作為大量資金投入的時機。
- 資金控管重要性：日線圖用於 30% 短期資金的操作；若發生系統性風險，跌幅快速時，資金控管尤其重要。
SPY (標普 500 ETF) 乖離率策略
- SPY 長期乖離率區間：長期而言，SPY 的乖離率通常在 10% 到 -10% 之間，遵循均值回歸原理。
- 短期資金購點 (回歸零軸)：當股價跌到零軸，符合基本價位時，進行短期資金購入。
- 中期資金投入 (30% 至 40%)：當乖離率跌破零軸，接近負 10% 時，進行中期資金投入,。
- 系統性風險投入 (全部資金)：一直到乖離率跌破 -10% 時，進行全部資金的投入。
- 投入成本結構：採用金字塔型分批投入，有助於買到相對便宜的價格。
美股貪婪指數 (Greed Index) 策略
- 貪婪指數定義：衡量市場貪婪情緒的指標；流動性交易量放大且價格正向反應時，呈現貪婪；量縮悲觀且公債買盤變大時，可能偏向恐懼。
- 長期投資建倉時機：建議在貪婪指數低於 40 時進行建倉和購入。
- 歷史驗證：2021 年 1 月的修正、2020 年底的小修正，以及 2020 年發生的股災，均符合貪婪指數低於 40 的時機。
- 穩健市場適用策略：由於美股相對穩健且成熟 (穩牛市場)，法人穩定度高，因此若單純依據貪婪指數 (低於 40)，可採取「只買不賣」的心態進行購入，修正即是買點。
債券配置策略
- 債券最佳購點：當股價淨值比明顯高於 1.8 達一段時間後，且美國公債殖利率在短期內急速升高到一定水準時。
- 價格與殖利率關係：公債價格與公債殖利率呈反向相關，殖利率越高，公債價格越便宜。
- 配置操作：在股市長牛且機期高時，即使債券價格便宜 (殖利率高)，初期可能因股票續漲而痛苦，但仍應進行資金配置，慢慢購入，不宜太快攤平。
- 避險效果：債券部位可望在股市修正來襲時，浮現避險效果。
週期投資者的核心原則
- 原則一：尊重市場規律：市場價格最終會回歸均值 (Mean Reversion)。投資者需找到對的指標，並進行資金控管。
- 原則二：讓時間發揮效用：景氣投資並非短期投資，無法在一兩週內提供大量回報，需要時間等待。
- 主持人皓哥提示：資金的控管非常重要。